16.11.2015 20:56
Аналитика.
Просмотров всего: 6622; сегодня: 2.

UFS Investment Company: доля на выданье

UFS Investment Company: доля на выданье

Крупные международные корпорации освоили новую стратегию развития бизнеса — выделение
в отдельную структуру быстро растущих подразделений. Подобное решение позволяет увеличить суммарную стоимость бизнеса и добиться улучшения финансовых показателей. Неслучайно по этому пути пошли такие мировые гиганты, как eBay, HP, Bayer, а также российские «Северсталь»
и «Норильский никель».

У выделения подразделений в отдельную структуру могут быть разные причины.

«Это может быть и попытка минимизировать юридические и политические риски», — объясняет управляющий партнер UFS Investment Company Елена Железнова. Например, по ее словам, российские металлурги, имеющие активы в США, пытались выделить их в отдельные компании, но не смогли найти должного спроса на открытом рынке. «Это также может быть отчаянная попытка привлечь средства, когда компания в целом уже не в состоянии этого сделать на приемлемых условиях», — говорит Железнова. Однако в большинстве случаев, утверждает эксперт, причины выделения подразделений корпораций в отдельные структуры чисто экономические: речь идет о максимизации совокупной стоимости компаний. В целом инвесторы начинают интересоваться этой схемой, когда совокупная стоимость бизнеса в случае разделения оказывается выше, чем в рамках одной компании.

«В таком случае акционеры компании ожидают, что рыночная капитализация отдельно торгующихся активов в совокупности превысит капитализацию единой компании. 
Подобного эффекта действительно можно достичь в случае, если темпы роста финансовых и операционных показателей одного сегмента существенно превышают таковые у другого», —
считает финансовый аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Тимур Нигматуллин. По словам экспертов, с этой точки зрения наиболее типичен пример eBay, который в середине 2015-го выделил быстрорастущий PayPal в отдельную структуру и добился таким образом значительного роста совокупной рыночной капитализации обоих компаний. Сразу после публикации в 2014 году данных о возможном выделении PayPal акции eBay выросли в цене на 4,8%, до $55,89. Как объяснил глава eBay Джон Донахью, eBay и PayPal выиграли от того, что более десяти лет были частью одной компании, однако с точки зрения стратегии и конкурентоспособности им следует развиваться раздельно. Кроме того, на PayPal активно давили конкуренты. В частности, корпорация Apple создала собственную систему мобильных платежей Apple Pay для пользователей мобильных устройств. После выделения PayPal в отдельную структуру ее доход в третьем квартале 2015-го достиг $2,3 млрд, увеличившись на 27% по сравнению с доходом, который PayPal демонстрировала, будучи в составе группы.

В последнее время популярность подобного рода сделок растет, говорит Тимур Нигматуллин и приводит в пример компанию Hewlett-Packard. Год назад она объявила о намерении разделить бизнес на два направления: одно будет заниматься разработкой программного обеспечения и инфраструктурными проектами, а второе — развитием продуктовой линейки, включая компьютеры и принтеры. Это будут две отдельные компании. Как ожидается, разделение произойдет уже до конца 2015 года через распределение акций между акционерами. В результате должны появиться две публичные компании с годовой выручкой более $50 млрд у каждой. В 2014-м году EBITDA HP составила $111,5 млрд.

По такому же пути ранее пошли два других международных гиганта — нефтяная компания ConocoPhillips и производитель продовольствия Kraft Foods. В частности, в 2011 году ConocoPhillips разделила свой бизнес на два направления: разведка и добыча; нефтепереработка и сбыт. В результате американский нефтегазовый гигант стал крупнейшей энергетической компанией, когда-либо проводившей разделение. «Две независимые компании, работающие каждая в своей сфере, смогут более эффективно следовать собственным бизнес-стратегиям, их менеджмент сможет лучше сконцентрироваться на реализации задач в своих конкретных областях», — заявил тогда гендиректор ConocoPhillips Джим Малва. По сути речь шла о выделении в отдельную структуру направления по разведке и добыче.

$25 млрд - на столько выросла суммарная капитализация Kraft Foods и Mondelez International после выделения Mondelez в самостоятельную компанию

В свою очередь в 2012 году Kraft Foods решила выделить в отдельную структуру бизнес по производству шоколада, кофе, печенья и жевательной резинки за пределами Северной Америки. Новая компания получила название Mondelez Int. При этом выделенный в ее состав бизнес генерировал $32 млрд выручки. Как заявила после этой реформы новый гендиректор Mondelez, в прошлом глава Kraft Foods Айрин Розенфельд, после выделения отдельной структуры суммарная капитализация двух компаний превысила бывшую капитализацию единой компании на $25 млрд.

В числе компаний, пошедших по такому пути в последнее время, эксперты называют корпорацию Bayer, которая выделила свой химический бизнес в новую структуру Covestro. «Covestro в большей степени химическая компания, она производит материалы и реагенты для широкого круга потребителей и отраслей. Решение обособить это направление от основной компании выглядит логичным, так как в этом случае на компанию не будут распространяться регулятивные, репутационные и иные риски, связанные непосредственно с медициной», — объясняет Елена Железнова. В то же время, по ее словам, Bayer довольно дорогая компания в терминах мультипликаторов, причем фармацевтические компании в целом стоят дороже химических. В целом, как считает Тимур Нигматуллин, Covestro ускорит свои темпы роста за счет роста CAPEX — капитала, который используется компаниями для приобретения или модернизации физических активов и за который теперь ей не придется конкурировать с другими подразделениями в рамках одного холдинга.

В России также есть примеры выделения перспективных компаний в отдельные структуры. По словам Елены Железновой, довольно удачный с точки зрения роста совокупной стоимости компаний пример — выделение золотодобывающей NordGold из «Северстали» в декабре 2011 года: акционерам предложили обменять бумаги одной компании на акции другой. Примерно по той же схеме в 2006 году из структуры ГМК «Норильский никель» была выведена золотодобывающая «Полюс Золото». Впрочем, акции «Полюса» достались акционерам «Норникеля» не через обмен, а напрямую — пропорционально их доле в материнской компании.

Норильск Красноярского края является моногородом в соответствии с официальным перечнем моногородов, утвержденным Правительством Российской Федерации. Моногород - населенный пункт, экономическая деятельность которого тесно связана с единственным (градообразующем) предприятием или группой жестко интегрированных между собой предприятий. Развитие моногородов России предусматривает меры по диверсификации экономики, развитию социально-экономического положения и улучшению городской среды.


Ньюсмейкер: UFS IC — 88 публикаций
Поделиться:

Интересно:

О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
28.03.2024 12:18 Аналитика
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
В преддверии II Всероссийского конкурса юного художника «Место в России, где я мечтаю побывать», который стартует 1 апреля 2024 года, эксперты Национального туроператора Алеан рассказали, куда хотели поехать дети, исходя из анализа работ прошлого года. Дети в возрасте от 6 до 15 лет поделились...
562 года назад на престол взошёл Иван III
28.03.2024 10:44 Новости
562 года назад на престол взошёл Иван III
В историю он вошел в первую очередь как собиратель русских земель и, по сути, создатель единого государства Российского, созидатель и мудрый дипломат – при Иване III не только расширяются границы, но и создается прообраз системы управления страной – пишутся единые законы, утверждается...
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
27.03.2024 18:03 Новости
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
Группа ученых из Кемеровского государственного университета во главе с доктором исторических наук Ольгой Советовой описала ранее неизвестные петроглифы, обнаруженные в ходе экспедиций последних трех лет. Среди найденных рисунков неожиданно оказалось и крайне редкое изображение парохода. Основной...
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
27.03.2024 17:20 Новости
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
В подмосковном городе Ликино-Дулево Орехово-Зуевского городского поселения археологи провели превентивное обследование территории, прилегающей к скверу Дулевского фарфорового завода. В результате был обнаружен ранее неизвестный исторический слой, который уже признан вновь выявленным объектом...
Музыкальные вершины великих эпох России
27.03.2024 17:02 Мероприятия
Музыкальные вершины великих эпох России
26 марта 2024 года в Светлановском зале Московского международного Дома музыки представлен новый масштабный мультимедийный музыкально-исторический проект «Музыкальные вершины великих эпох России», проводимый в рамках  общероссийской историко-культурной  благотворительной акции...